工程機(jī)械走出黑天鵝式陰霾。今年是工程機(jī)械的宏觀環(huán)境回歸正常化的一年，甬溫事故和日本海嘯等黑天鵝事件帶來(lái)的負(fù)面影響逐漸消退，流動(dòng)性回復(fù)到偏寬松的狀態(tài)。作為偏后周期的行業(yè)，今年的狀態(tài)更多的是去年宏觀環(huán)境的反映。工程機(jī)械銷(xiāo)量雖然或?qū)⑾禄?5%，卻是從過(guò)去的爆發(fā)式增長(zhǎng)的高點(diǎn)回落到了相對(duì)合理的一個(gè)平臺(tái)之上。
混凝土機(jī)械相比土方機(jī)械的相對(duì)優(yōu)勢(shì)還將持續(xù)。2013年水泥和商品混凝土產(chǎn)量的增長(zhǎng)有望恢復(fù)，鐵公基向城鎮(zhèn)化的轉(zhuǎn)變也將促使相關(guān)城鎮(zhèn)基礎(chǔ)建設(shè)持續(xù)推進(jìn)。在不斷增長(zhǎng)的中西部二線城市，商品混凝土攪拌站仍然能夠?qū)崿F(xiàn)較高的投資回報(bào)。這些因素預(yù)示著2013年混凝土機(jī)械仍或?qū)⒊蔀楣こ虣C(jī)械行業(yè)中的亮點(diǎn)。
出口的快速增長(zhǎng)被市場(chǎng)忽略。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型壓力增大，工程機(jī)械行業(yè)走出去的重要性和緊迫性不斷上升，所以各廠商海外布局明顯加快。而今年在國(guó)內(nèi)需求萎縮的同時(shí)，出口達(dá)到了較高的增速。若出口能夠繼續(xù)保持高增速，國(guó)際化進(jìn)程加快，海外業(yè)務(wù)將能為企業(yè)貢獻(xiàn)可觀的增長(zhǎng)，從而打開(kāi)企業(yè)的估值空間。
維持中性、注意尾部風(fēng)險(xiǎn)、擇機(jī)超配。工程機(jī)械整體行業(yè)需求在正?；倪^(guò)程將逐漸恢復(fù)，但疲弱需求帶來(lái)的行業(yè)尾部風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、企業(yè)國(guó)際化的矛盾中，行業(yè)前景不確定性仍然較高。我們對(duì)于工程機(jī)械明年景氣度中性偏正面。
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