太陽紙業(yè)造紙行業(yè)目前正處于新一輪行業(yè)景氣周期中，主要紙產品價格均在上漲，公司主營的白卡紙、銅版紙、雙膠紙價格近期均在上漲，而且未來仍然存在一定的上漲空間。我國高檔包裝紙市場潛力巨大，公司高檔包裝紙產品未來需求將高速增長。公司08年投產的液包紙生產線將是國內首條液包紙生產線，該生產線將是公司未來盈利增長的亮點。公司在各細分行業(yè)均處于行業(yè)龍頭地位，盈利能力、生產經營效率、企業(yè)管理能力均在行業(yè)中處于前列。 行業(yè)景氣和產能擴張共驅公司高成長。受行業(yè)景氣高漲的推動，08年公司盈利有望實現50%的增長。 　　著眼于未來，受國內經濟持續(xù)發(fā)展的拉動和北京奧運會的刺激，行業(yè)需求仍將繼續(xù)強勁增長。與此同時，受國家宏觀政策調控的影響，國內投資增速放緩，行業(yè)將處于產能投放的谷底，而隨著造紙產業(yè)發(fā)展政策的出臺，落后產能因政府加大環(huán)保政策執(zhí)行力度而被淘汰，也將進一步加劇產能增長的不足，再加上人民幣升值對成本控制的幫助，造紙行業(yè)的景氣度仍將維持相當一段時間，行業(yè)公司尤其是龍頭企業(yè)的成長可以期待。 　　而更長期的增長驅動則來自于持續(xù)擴大的產能，我們預計公司的生產能力有望在2011年實現倍增計劃，漿紙產能達到350萬噸。在這些因素的驅動下，2008-2010年公司凈利潤可望實現33%的年均復合增長。高端化的產品路線將進一步鞏固公司在高檔涂布紙領域的地位。公司堅持走"高、精、尖、特"的產品發(fā)展戰(zhàn)略，率先進入涂布包裝紙和銅版紙行業(yè)，躋身國內前三強。憑藉與IP的深度合作，公司將進入更高端的食品級白卡和液體包裝紙領域，分享國內稀缺紙種的高成長盛筵。挺進上游的舉措將提升公司的長期競爭力。公司在老撾的項目取得初步進展，其最終成功將從根本上彌補公司現存的原料短板，使公司真正實現"林漿紙一體化"的發(fā)展目標。另外，公司在本部積極擴張自制木漿產能，自制木漿比例有望從目前的10%多提升至2010年的30-40%，從而降低造紙生產成本。公司最核心的競爭力源自其人才優(yōu)勢和投資效率。公司在每條主要的產品線上都有精英的專業(yè)人才擔當骨干，使其在技術和效率方面得以躋身國內前列。高效率的項目投資管理，使公司獲得了比同行更低的噸紙固定投資額、更短的投資回收期，進而取得更高的資產周轉率和ROE水平。造紙業(yè)產業(yè)關聯(lián)度強，市場容量大，是拉動林業(yè)、農業(yè)、印刷、包裝、機械制造等產業(yè)發(fā)展的重要力量，已成為我國國民經濟發(fā)展的新的增長點。隨著我國經濟持續(xù)快速發(fā)展，對紙品需求量不斷上升，造紙行業(yè)景氣度自去年開始上升，主要產品價格紛紛上漲，且在今年仍然維持上升勢頭，行業(yè)利潤增速自去年8月起更是一直優(yōu)于工業(yè)增速，并呈現快速增長態(tài)勢。 　　太陽紙業(yè)當前進入了一個具備內在動力的新的高速成長期，當前股價低估明顯。從行業(yè)層面來看，源于不斷加大的環(huán)保壁壘以及產業(yè)新政，造紙業(yè)景氣向好的局面將在2008年甚至2009年得以延續(xù)。而太陽紙業(yè)的主要產品均屬于景氣度較高的子行業(yè)，包括白卡紙、銅版紙和雙膠紙。公司清晰的戰(zhàn)略規(guī)劃值得看好。公司并不是一味追求規(guī)模的擴大，而是在高端產品領域不斷做強，且憑借技術優(yōu)勢和差異化競爭取得競爭領先地位。例如，與國際紙業(yè)合資，利用其先進的管理經驗和技術實力;進入液體包裝紙這一技術壁壘極高領域，搶占制高點;進入銅版紙市場，走入高端產品領域。造紙行業(yè)目前正處于新一輪行業(yè)景氣周期中，主要紙產品價格均在上漲，公司主營的白卡紙、銅版紙、雙膠紙價格近期均在上漲，而且未來仍然存在一定的上漲空間。我國高檔包裝紙市場潛力巨大，公司高檔包裝紙產品未來需求將高速增長。公司2008年投產的液包紙生產線將是國內首條液包紙生產線，該生產線將是公司未來盈利增長的亮點。公司在各細分行業(yè)均處于行業(yè)龍頭地位，盈利能力、生產經營效率、企業(yè)管理能力均在行業(yè)中處于前列。 　　在行業(yè)景氣、紙價上漲的背景下，新項目不斷投產也為公司帶來了更多穩(wěn)定的利潤來源。年產30萬噸包裝紙板項目及制漿漂白工藝改造、堿回收項目、兩控股子公司9.8萬噸激光打印紙項目、10萬噸APMP木漿項目等項目的陸續(xù)投產為公司業(yè)績增長奠定了堅實基礎。在產業(yè)規(guī)模不斷擴大的同時，公司也正積極考慮向產業(yè)上游發(fā)展，在精細運作兗州本地及周邊地區(qū)紙漿林建設的同時，其尋林之旅也在積極計劃實施中，若能在合適的地區(qū)及國家建設林紙一體化項目，增加其自身今后的原材料控制力，公司可持續(xù)發(fā)展能力也將得到進一步提高。另外，根據已開始實施的相關規(guī)定，公司執(zhí)行的企業(yè)所得稅稅率將由此前的33%調低為25%，稅負的減輕對公司業(yè)績增長也將帶來積極影響?；谠旒埿袠I(yè)景氣可延續(xù)與公司本身具備高技術、高成長以及資本盈利能力強等優(yōu)勢的判斷，