2008年工程機械行業(yè)經(jīng)歷了7月份內(nèi)需、10月份出口的兩次"蹦極"，行業(yè)從年初的火爆落入近幾年的低谷。2009年，工程機械行業(yè)面臨類似90年代末的需求背景，外需不暢，內(nèi)部自生需求不足，依賴政府政策刺激帶動采購。 金融風暴必然影響新興經(jīng)濟體的工程機械需求，出口形勢惡化。亞洲金融風暴時，日本工程機械出口也曾出現(xiàn)過兩年半的回落期。此次工程機械國際需求的調(diào)整會從美歐發(fā)展到新興經(jīng)濟體，國內(nèi)工程機械出口自10月增速開始迅速下降，但同比仍有增長。估計2009年回落幅度更大，增幅在10－20％之間。 如果按照自然循環(huán)的趨勢，工程機械2009年的內(nèi)需形勢將非常嚴峻。但政府主導的大規(guī)?；ㄍ顿Y將直接帶動采購，也會帶動其他投資回暖。預計此次政策起效過程與1998年類似，10月大規(guī)模政策出臺后，將在2009年春季對工程機械的采購有明顯帶動。春節(jié)以后，工程機械基本面將會明顯回暖。 由于政府的強力介入，鐵路投資是目前實體經(jīng)濟中少有的幾個能擺脫經(jīng)濟周期自然回落的領域，并且經(jīng)濟形勢越差，會受益越多。大規(guī)模鐵路投資將帶動工程機械和鐵路機車車輛的需求。2009年很多前期啟動的中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃投資新建項目將開始進入后期階段、改造線路不斷完工，需要訂購或交付大量新車，2009年鐵道部的購置投資規(guī)劃已經(jīng)大幅增加。鐵路設備行業(yè)景氣度處于提升過程中，動車組、大功率機車、城軌地鐵車輛是需求形勢最好的產(chǎn)品，中國南車是最大的受益者。 另外，機床行業(yè)的整體趨勢受下游投資的影響，長周期的特征明顯。經(jīng)濟回落時，銷售下滑較慢，尤其是高端產(chǎn)品；但不景氣期持續(xù)時間也較長，新一輪景氣啟動較慢。行業(yè)2009年訂單形勢不樂觀，稅收優(yōu)惠政策會使部分訂單延到2009年一季度交貨。建議近期低配，年報風險釋放后階段性增持，重點關注昆明機床。 重型機械產(chǎn)品需求會隨PPI回落下降。目前，行業(yè)內(nèi)需應逐漸進入訂單存量消耗期，企業(yè)估值水平不易提升，對于需求相對穩(wěn)定的產(chǎn)品，原材料價格下跌的機會可以把握。