供給仍將過剩 盈利前低后高 2008年下半年鋼鐵行業(yè)“盛極而衰”，下游需求迅速取代鐵礦石、焦炭和海運(yùn)費(fèi)，成為市場關(guān)注的新焦點(diǎn)。研究機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，盡管政府投資計(jì)劃產(chǎn)生新增需求，但2009年鋼鐵行業(yè)依然處于供過于求的格局，盈利同比大幅下降不可避免，鋼鐵板塊整體缺乏趨勢性機(jī)會。 政策“加法”難抵需求放緩 宏觀經(jīng)濟(jì)下滑帶給鋼鐵行業(yè)最大的危機(jī)就是需求萎縮，無論是出口還是國內(nèi)需求，都將暫時(shí)告別高增長的時(shí)代。市場預(yù)計(jì)，政府新增投資計(jì)劃一定程度上能夠緩解需求減少，但肯定無法維持以往的商水平。 出口方面，雖然1-10月份的出口量同比僅僅下降了1.2%，而且預(yù)計(jì)全年出口水平也只是小幅回落，但考慮到訂單滯后性，09年形勢不容樂觀。最新數(shù)據(jù)顯示，10月份出口鋼材462萬噸，比8月份峰值769萬噸下降了307萬噸，降幅接近40%。中信證券指出，企業(yè)普遍反映今年四季度和明年一季度鋼鐵產(chǎn)品出口訂單大幅減少，預(yù)計(jì)未來出口數(shù)據(jù)將進(jìn)一步惡化。 國內(nèi)需求面臨更多不利因素，房地產(chǎn)和制造業(yè)雙雙疲軟擠出了大量鋼材需求。一方面，房地產(chǎn)新開工面積已呈現(xiàn)負(fù)增長，9月和10月同比下降13%和18%，中金公司預(yù)計(jì)09年房地產(chǎn)投資和新開工面積將分別下降8%和20%，商品房用鋼需求將同比下降15%；另一方面，機(jī)械、汽車和造船等傳統(tǒng)鋼材消費(fèi)大戶本身也處于景氣下滑階段，鋼材需求增速或?qū)⒒芈渲?.3%、2.0%和6.0%。 市場需求低迷須需政府投資拉動“解渴”。中信證券認(rèn)為，4萬億中的基建投資主要分布在鐵路、公路、電力設(shè)備和管道建設(shè)四大類別，覆蓋著四個行業(yè)的2009年需求大約為4000萬噸，其中新增需求1200萬噸；長江證券預(yù)計(jì)，如果城鎮(zhèn)化率增速在0.8個百分點(diǎn)以上，固定資產(chǎn)投資增速在15%以上，明年鋼材需求增長將在0.37%；中金公司預(yù)計(jì)，2009年基建總體用鋼量可達(dá)到6800萬噸，同比增長19.7%，拉動鋼鐵需求2.4個百分點(diǎn)，不過全年來看，隨著基建拉動的實(shí)質(zhì)性影響在下半年逐漸顯現(xiàn)，鋼鐵需求將前低后高。 供給過剩仍是大概率 2003年—2006年鋼鐵行業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增長不斷下降，但這一趨勢在06年出現(xiàn)變化，截至08年前十個月，鋼鐵行業(yè)FAI累計(jì)增速已經(jīng)達(dá)到26.4%，考慮落后產(chǎn)能淘汰后，中金預(yù)計(jì)2008和2009年的凈新增產(chǎn)能分別為3000萬噸和2500萬噸，對應(yīng)增速分別為5.4%和4.3%。 申銀萬國也指出，由于鋼鐵產(chǎn)能從投資到建成投產(chǎn)的滯后性，這部分大幅增加的投資主要在08年下半年開始逐步投產(chǎn)形成產(chǎn)能，導(dǎo)致后期產(chǎn)能將持續(xù)增加。據(jù)測算，到08年底我國已經(jīng)具有年產(chǎn)粗鋼6億噸以上的產(chǎn)能，這將對后期的鋼鐵市場形成很大壓力。