摩根士丹利預(yù)測(cè)，算力轉(zhuǎn)變到“AI數(shù)據(jù)中心”的投資熱潮，這是對(duì)“芯片”熱之后的再一次挖掘市場(chǎng)的熱點(diǎn)和未來(lái)的風(fēng)口。1.AI促成數(shù)據(jù)中心發(fā)展火爆事實(shí)上，AI數(shù)據(jù)中心本身的構(gòu)建也離不開(kāi)高性能芯片的支持，說(shuō)白也是間接地投資芯片，當(dāng)然，這里的投資更多的是對(duì)芯片的應(yīng)用，是一個(gè)應(yīng)用層面的。而不是研發(fā)和相應(yīng)的制造，也就是從原來(lái)單純的窄賽道，開(kāi)始拓展到更寬泛的賽道中來(lái)，因?yàn)閼?yīng)用面臨著五花八門的發(fā)展機(jī)會(huì)，它的外延更加寬泛，可能廠商的獨(dú)角獸機(jī)會(huì)也更多，投資資金的追捧也在情理之中。摩根士丹利認(rèn)為數(shù)據(jù)中心將帶來(lái)新一波AI投資浪潮。在其最新研報(bào)中，摩根士丹利表示，下一波投資將更多聚焦AI數(shù)據(jù)中心的其他基礎(chǔ)設(shè)施，比如服務(wù)器、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、冷卻系統(tǒng)、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)，乃至實(shí)體房地產(chǎn)等。摩根士丹利分析認(rèn)為，每10年出現(xiàn)的新計(jì)算周期都會(huì)使計(jì)算能力的普及程度提升10倍，并遵循相似的貨幣化路徑。這種研判的預(yù)測(cè)也不是無(wú)跡可尋，隨著AI的發(fā)展，數(shù)據(jù)中心的投資也將經(jīng)歷從半導(dǎo)體到基礎(chǔ)設(shè)施再到軟件/服務(wù)的傳統(tǒng)貨幣化周期。在過(guò)去的2023年，尤其是進(jìn)入到今年年初的2個(gè)月，英偉達(dá)的股價(jià)上漲了約250%，半導(dǎo)體行業(yè)(如SOX指數(shù)上漲約60%)帶頭上漲，這表明他們已經(jīng)率先受益于AI行業(yè)的初期增長(zhǎng)。我們也觀察到，市場(chǎng)對(duì)AI數(shù)據(jù)中心的投資正在加速中，從土地銷售到電力需求都已經(jīng)有所體現(xiàn)。而隨著對(duì)AI數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施需求的增加，包括服務(wù)器、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、冷卻系統(tǒng)、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)，乃至實(shí)體房地產(chǎn)等領(lǐng)域都將迎來(lái)新一輪的投資熱潮。摩登士丹利擔(dān)心的是未來(lái)的電力限制可以會(huì)成為一個(gè)制約。2.AI數(shù)據(jù)中心對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的需求旺盛因?yàn)?，AI數(shù)據(jù)中心將來(lái)所需要的技術(shù)和能源基礎(chǔ)設(shè)施是不可同日而語(yǔ)的。除了傳統(tǒng)技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施外，電力和建筑基礎(chǔ)設(shè)施的重要性也在不斷增加。有相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，十年前全球數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)的耗電量為100億W，而如今1000億W的水平已十分普遍。此前虛擬貨幣的崛起，“挖礦”背后對(duì)基礎(chǔ)能源的需求就幾乎是一個(gè)天花板級(jí)的應(yīng)用，到了AI數(shù)據(jù)中心時(shí)代，對(duì)于算力需求背后帶來(lái)的能源需求也是非常龐大的。根據(jù)美國(guó)Uptime Institute的預(yù)測(cè)，到2025年，人工智能業(yè)務(wù)在全球數(shù)據(jù)中心用電量中的占比將從2%猛增到10%。有意思的是，馬斯克此前也表現(xiàn)對(duì)出能源前景的擔(dān)憂。去年年底他在一檔播客節(jié)目中也表示，美國(guó)現(xiàn)在芯片短缺，一年后會(huì)出現(xiàn)變壓器短缺，大約兩年內(nèi)就會(huì)出現(xiàn)電力短缺。美國(guó)富國(guó)投資也在報(bào)告中指出，2025年Alphabet、亞馬遜、Meta、微軟總的資本支出預(yù)計(jì)將達(dá)2000億美元，大大超越幾大石油巨頭的資本支出。在美國(guó)北弗吉尼亞、俄亥俄州哥倫布市和鹽湖城，現(xiàn)在最熱門的資產(chǎn)不是酒店、寫字樓，而是數(shù)據(jù)中心。而現(xiàn)在的數(shù)據(jù)中心主要是為AI服務(wù)。人們驀然發(fā)現(xiàn)，所有一切都在圍著AI轉(zhuǎn)，要讓AI正常運(yùn)轉(zhuǎn)，需要新的、龐大的托管服務(wù)，這是眼下最直接的影響。而在AI浪潮的刺激下，一些企業(yè)已經(jīng)成為受益者，比如英偉達(dá)、微軟、Meta等。在一些熱點(diǎn)區(qū)域，AI數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)已經(jīng)不再是細(xì)小市場(chǎng)。以前市場(chǎng)會(huì)盲目增加供應(yīng)量，結(jié)果影響市場(chǎng)健康，現(xiàn)在不一樣了，在大流行的刺激下，數(shù)據(jù)中心所者擁有更多的定價(jià)權(quán)。3.巨頭競(jìng)相發(fā)力謀定未來(lái)需求最近幾年，科技企業(yè)紛紛前往北弗吉尼亞租賃數(shù)據(jù)中心，俄亥俄中部的二級(jí)市場(chǎng)需求也水漲船高，亞馬遜已經(jīng)投資78億美元在俄亥俄中部建設(shè)數(shù)據(jù)中心。而且，隨著遠(yuǎn)程辦公的流行，大量資金也流向數(shù)據(jù)中心、通信基礎(chǔ)設(shè)施、光纖、信號(hào)塔及相關(guān)科技產(chǎn)業(yè)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，全球目前約有8000多個(gè)數(shù)據(jù)中心，主要分布在美國(guó)、亞洲和歐洲。美國(guó)北弗吉尼亞州是全球最大的數(shù)據(jù)中心集散地，約有300個(gè)數(shù)據(jù)中心。從能耗角度看，2023年北弗吉尼亞州數(shù)據(jù)中心消耗電量2552MW，達(dá)拉斯耗電654MW，硅谷615MW，北京數(shù)據(jù)中心耗電1799MW，倫敦耗電1052MW，法蘭克福864MW。在全球市場(chǎng)，亞馬遜AWS、微軟Aure和谷歌云，都在不斷擴(kuò)張。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，華為也已經(jīng)在香港建設(shè)AI數(shù)據(jù)中心。而AI對(duì)數(shù)據(jù)中心的需要太大了，給基礎(chǔ)設(shè)施造成極大的壓力，運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)中心需要耗費(fèi)龐大電力，還需要用水來(lái)降溫。超大數(shù)據(jù)中心消耗的電量可能和一座城市差不多。如果是運(yùn)行GPT的新服務(wù)器，耗電量更是高出5-10倍。有從業(yè)人士也表示，我們相信AI需要10年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)建設(shè)，現(xiàn)在全球數(shù)據(jù)中心的容量約為50GW，未來(lái)6-10年將會(huì)增加至100GW。而數(shù)據(jù)中心已經(jīng)成為AI工廠，輸入數(shù)據(jù)，輸出智力和洞見(jiàn)。據(jù)悉，目前Meta、微軟、谷歌、亞馬遜、甲骨文、Akamai對(duì)構(gòu)建和擴(kuò)充自己的數(shù)據(jù)中心都很積極。據(jù)悉，Meta準(zhǔn)備投資8億美元，在美國(guó)印第安那州Jeffersonville建設(shè)數(shù)據(jù)中心，這是Meta在美國(guó)建設(shè)的第18個(gè)數(shù)據(jù)中心，是全球第22個(gè)數(shù)據(jù)中心。微軟將在德國(guó)投資34億美元，主要投向AI基礎(chǔ)設(shè)施和云計(jì)算設(shè)施。Alphabet準(zhǔn)備擴(kuò)建數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施，最大的項(xiàng)目位于英國(guó)Waltham Cross。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，生成式AI正在沖擊硬件市場(chǎng)，迫使企業(yè)重新設(shè)計(jì)數(shù)據(jù)中心。由于AI研究呈現(xiàn)指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，未來(lái)10年AI計(jì)算的需求將會(huì)大規(guī)模增加。可以預(yù)計(jì)的是，2024年全球數(shù)據(jù)中心將會(huì)出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)變，將AI整合到Ops、大規(guī)模部署GPU是轉(zhuǎn)變的方向。這是趨勢(shì)，因?yàn)樾袠I(yè)需要的計(jì)算力在不斷增加，可持續(xù)運(yùn)營(yíng)變得越來(lái)越重要。而滿足需求，就需要構(gòu)建自己龐大的算力中心、數(shù)據(jù)中心，巨頭們紛紛布局，就是對(duì)未來(lái)的一種謀劃。