行業(yè)迎來開門紅。1月份,挖掘機(jī)銷量同比增長35.4%;推土機(jī)銷量同比增長78.9%;裝載機(jī)銷量同比增長26.9%;汽車起重機(jī)銷量雖然同比增長13.0%,但由于大噸位占比提升,收入同比大幅增長。
　　預(yù)計(jì)2011年行業(yè)增速略有回落,但長期前景仍然看好?？紤]2011年宏觀經(jīng)濟(jì)減速和固定資產(chǎn)投資增速放緩和2010年高增長的基數(shù),我們預(yù)計(jì)2011年行業(yè)增速將回落至18-20%左右。但長期來看,考慮城鎮(zhèn)化和機(jī)械作業(yè)方式的長期發(fā)展趨勢,再考慮考慮到保障性住房、水利建設(shè)、鐵路建設(shè)和出口復(fù)蘇等將為行業(yè)發(fā)展提供的新動(dòng)力,我們?nèi)匀痪S持未來3-5年行業(yè)年均增速可達(dá)15-20%的預(yù)期。
　　各子產(chǎn)品2011年增長預(yù)測。挖掘機(jī):預(yù)計(jì)2011年銷量將保持25%左右的高增長,民族品牌市場份額將快速提高;推土機(jī):水利建設(shè)是新推動(dòng)力,預(yù)計(jì)2011年銷量增速20%左右;汽車起重機(jī):與基建相關(guān)度高,預(yù)計(jì)2011年銷量增速20%左右;裝載機(jī):保有量高,預(yù)計(jì)2011年銷量增幅將回落至10%左右。
　　主要公司戰(zhàn)略目標(biāo)宏大,一季度銷售有望超預(yù)期。工程機(jī)械主要公司戰(zhàn)略目標(biāo)宏大,對工程機(jī)械的發(fā)展前景充滿信心。從我們最近調(diào)研的三一重工、中聯(lián)重科和柳工籌行業(yè)龍頭公司銷售情況來看,1月份和2月份銷售均有望同比大幅增長,企業(yè)估計(jì)3月份這種旺盛勢頭仍將保持。
　　維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”評級。行業(yè)龍頭公司2011年和2012年平均PE分別為14倍和12倍,考慮到行業(yè)長期發(fā)展前景和行業(yè)內(nèi)上市公司的競爭優(yōu)勢,我們繼續(xù)維持工程機(jī)械行業(yè)“強(qiáng)于大市”的投資評級,仍維持三一重工、中聯(lián)重科、徐工機(jī)械、柳工和山推股份的“買入”評級,維持廈工股份、安徽合力和山河智能的“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素:房地產(chǎn)調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)、全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、鋼價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn)、核心零部件存在供應(yīng)瓶頸。中信證券股份有限公司