在我們的風能行業(yè)日中,發(fā)改委,國家電網(wǎng)和華銳風電的代表闡述了他們對風能行業(yè)的前景展望。他們普遍預(yù)計到2015年風電并網(wǎng)裝機容量將達到100-120GW(其中5GW來自海上風機),而我們的預(yù)測為120GW。他們表示現(xiàn)在還尚早去推測政府對核能發(fā)展目標的調(diào)整幅度及其對風電行業(yè)的影響。他們預(yù)計風電并網(wǎng)問題將隨電網(wǎng)升級而很快得到解決。他們還認為年底未并網(wǎng)風機比例可能因統(tǒng)計時間問題而出現(xiàn)偏差,因為許多年底新裝的風機通常要在完成實地測試后幾個月內(nèi)才能并網(wǎng)。
    政府政策關(guān)注風電電價和保障風電出售。
    一位會上發(fā)言人認為中國的風電電價不會下跌,因為目前它仍低于其它許多市場。與會者認為智能電網(wǎng)和分布式電源系統(tǒng)應(yīng)會有助于保障風電的出售,盡管通常情況下風電場3%-5%的棄風屬于正常,可歸因于季節(jié)性和技術(shù)原因流失。
    風機制造商面臨進一步的整合與挑戰(zhàn)。
    與會者們預(yù)計中國的風機制造商將面臨進一步的行業(yè)整合和挑戰(zhàn)。截至2010年底,五大制造商的新增裝機容量市場份額合計71%(與2009年相同)。一位發(fā)言人預(yù)計2011年風機價格將從2010年的人民幣420萬元/兆瓦降至370萬元/兆瓦。我們認為風電場監(jiān)管審批推遲以及并網(wǎng)問題可能對風電裝機容量增長構(gòu)成下行風險;進而造成風機及其零部件(比如齒輪箱)交貨的延遲。我們還認為,風電場的營運資金正在得益于風機制造商提供的支持,如延遲付款、延長保修期和提供輔助服務(wù)等,而風機制造商利潤率可能因預(yù)提質(zhì)保準備金而受到擠壓。
    與風機制造商相比更看好風電場;賣出金風科技A股。
    我們認為,與設(shè)備制造商相比,風電場的盈利增長更強勁且更具防御性(例如龍源電力,買入評級)。我們維持對金風科技A股的賣出評級,以及基于市盈率計算的12個月目標價格人民幣14.80元不變。主要上行風險:風機銷售和毛利率高于我們的假設(shè)。