在我們的風(fēng)能行業(yè)日中,發(fā)改委,國(guó)家電網(wǎng)和華銳風(fēng)電的代表闡述了他們對(duì)風(fēng)能行業(yè)的前景展望。他們普遍預(yù)計(jì)到2015年風(fēng)電并網(wǎng)裝機(jī)容量將達(dá)到100-120GW(其中5GW來(lái)自海上風(fēng)機(jī)),而我們的預(yù)測(cè)為120GW。他們表示現(xiàn)在還尚早去推測(cè)政府對(duì)核能發(fā)展目標(biāo)的調(diào)整幅度及其對(duì)風(fēng)電行業(yè)的影響。他們預(yù)計(jì)風(fēng)電并網(wǎng)問題將隨電網(wǎng)升級(jí)而很快得到解決。他們還認(rèn)為年底未并網(wǎng)風(fēng)機(jī)比例可能因統(tǒng)計(jì)時(shí)間問題而出現(xiàn)偏差,因?yàn)樵S多年底新裝的風(fēng)機(jī)通常要在完成實(shí)地測(cè)試后幾個(gè)月內(nèi)才能并網(wǎng)。
    政府政策關(guān)注風(fēng)電電價(jià)和保障風(fēng)電出售。
    一位會(huì)上發(fā)言人認(rèn)為中國(guó)的風(fēng)電電價(jià)不會(huì)下跌,因?yàn)槟壳八缘陀谄渌S多市場(chǎng)。與會(huì)者認(rèn)為智能電網(wǎng)和分布式電源系統(tǒng)應(yīng)會(huì)有助于保障風(fēng)電的出售,盡管通常情況下風(fēng)電場(chǎng)3%-5%的棄風(fēng)屬于正常,可歸因于季節(jié)性和技術(shù)原因流失。
    風(fēng)機(jī)制造商面臨進(jìn)一步的整合與挑戰(zhàn)。
    與會(huì)者們預(yù)計(jì)中國(guó)的風(fēng)機(jī)制造商將面臨進(jìn)一步的行業(yè)整合和挑戰(zhàn)。截至2010年底,五大制造商的新增裝機(jī)容量市場(chǎng)份額合計(jì)71%(與2009年相同)。一位發(fā)言人預(yù)計(jì)2011年風(fēng)機(jī)價(jià)格將從2010年的人民幣420萬(wàn)元/兆瓦降至370萬(wàn)元/兆瓦。我們認(rèn)為風(fēng)電場(chǎng)監(jiān)管審批推遲以及并網(wǎng)問題可能對(duì)風(fēng)電裝機(jī)容量增長(zhǎng)構(gòu)成下行風(fēng)險(xiǎn);進(jìn)而造成風(fēng)機(jī)及其零部件(比如齒輪箱)交貨的延遲。我們還認(rèn)為,風(fēng)電場(chǎng)的營(yíng)運(yùn)資金正在得益于風(fēng)機(jī)制造商提供的支持,如延遲付款、延長(zhǎng)保修期和提供輔助服務(wù)等,而風(fēng)機(jī)制造商利潤(rùn)率可能因預(yù)提質(zhì)保準(zhǔn)備金而受到擠壓。
    與風(fēng)機(jī)制造商相比更看好風(fēng)電場(chǎng);賣出金風(fēng)科技A股。
    我們認(rèn)為,與設(shè)備制造商相比,風(fēng)電場(chǎng)的盈利增長(zhǎng)更強(qiáng)勁且更具防御性(例如龍?jiān)措娏?買入評(píng)級(jí))。我們維持對(duì)金風(fēng)科技A股的賣出評(píng)級(jí),以及基于市盈率計(jì)算的12個(gè)月目標(biāo)價(jià)格人民幣14.80元不變。主要上行風(fēng)險(xiǎn):風(fēng)機(jī)銷售和毛利率高于我們的假設(shè)。