2011年11月28日訊金屬切削機床主要用于金屬零部件制造，加工對象是各類鑄鍛件，幾乎所有的機械零部件的制造環(huán)節(jié)都會用到切削加工工藝。

　　行業(yè)基本面情況：1.切削機床整體大而不強，產消量世界第一（分別約33%和40%），但產品結構低端（產值數控化率約50%），進口依賴度大（進口份額約30%）。

　　2.切削機床已經處于本輪高速增長的末期，從目前市場看，需求信息匱乏，企業(yè)新增訂單減少。這主要是由于下游行業(yè)，包括汽車、工程機械等主要需求行業(yè)低迷，影響了產能擴張需求。目前機床企業(yè)普遍存貨和應收賬款高企。

　　3.切削機床行業(yè)與國內固定資產投資存在間接關聯關系，而固定資產投資規(guī)模是受國家政策主導的。根據需求鏈條，我們認為機床作為上游的設備投資，其行業(yè)增速變動是滯后于下游產能擴張的，汽車行業(yè)是鑄件下游最大的需求行業(yè)（接近40%），09、10兩年爆發(fā)式增長，而機床行業(yè)爆發(fā)增長的啟動開始于09年末。

　　對切削機床行業(yè)未來的觀點：1.看好“十二五”期間行業(yè)發(fā)展，產品結構提升潛力巨大，受益于數控化率提升加速提升。另外在競爭格局方面，未來大可能出現企業(yè)間收購兼并，提高行業(yè)集中度（目前CR10不到30%），提高行業(yè)利潤率水平。

　　2.短期來看，明年2012年切削機床市場規(guī)模增速將有一個較大程度的下滑，10年市場規(guī)模增長超過30%，我們通過模型測算12年、13年市場規(guī)模增速分別為5%和10%；但是由于進口替代的因素，國內行業(yè)增速將高于需求增速超過5-10個百分點。未來十二五期間國家對中高端數控機床以及功能部件的推動的態(tài)度是比較明確的，包括一系列的重大專項和利好產業(yè)政策。而下游行業(yè)對加工設備的性價比訴求是比較強烈的，得益于機床配套行業(yè)的發(fā)展，國產機床的性能和穩(wěn)定性處于穩(wěn)步提升中。

　　從投資角度，我們較為關注沈陽機床和日發(fā)數碼：1.日發(fā)數碼今年的業(yè)績數據非常華麗，公司前三季度實現營業(yè)收入3.26億元，同比增長68.18%；歸屬母公司凈利潤7742萬元，同比增長106.37%。我們繼續(xù)看好公司明年的增長：募投項目產能已開始逐漸釋放，明年全部達產后將新增銷售收入和凈利潤分別為4億元和5,461萬元。我們預測11-13年的EPS分別為0.81、1.06和1.33元。

　　2.沈陽機床機床業(yè)務改善明顯，2011年1-9月，公司實現營業(yè)收入75.18億元，同比增長9.58%；營業(yè)利潤1.39億元，同比增長109.23%；歸屬母公司所有者凈利潤1.22億元，同比下降29.56%，業(yè)績有巨大的提升，而凈利潤降低主要由于政府補助較去年同期的大幅降低。

　　風險提示：1.行業(yè)價格戰(zhàn)加劇；2.主要需求行業(yè)持續(xù)下滑。(編輯：中國機床網)